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“ 江西皆云山食物股份有限公司冲击港交所IPO，其面对的产物结构单一、产能诈欺率不及却规划扩产等问题激勉商场眷注。”

继溜溜果园递表港股 IPO 后，又一家果类零食企业江西皆云山食物股份有限公司(下称 “皆云山食物”)向港交所发起了冲击。这家以南边酸枣糕、南边酸枣粒为中枢产物矩阵的企业，在 2022-2024 年申诉期内功绩稳步增长，行业市占率位居第一。

功绩增长背后，产物结构单一问题凸起

从功绩数据来看，皆云山食物在申诉期内完竣的营收分散为 2.17 亿元、2.47 亿元和 3.39 亿元，年内溢利及年内全面收益总和为 2563.4 万、2370.5 万和 5319.9 万元，呈现出增长态势。有关词，其营收结构单一的问题较为凸起。招股书透露，主力产物南酸枣糕收入孝敬超 80%，2022-2024 年各期南酸枣糕孝敬的收入分散为 1.92 亿元、2.09 亿元和 2.94 亿元，南酸枣粒等其他产物收入占比相对较低，南酸枣凝、软糖等组成的其他产物商场阐扬庸碌，2024 年其他产物收入为 1301.5 万元，营收占比下落至 3.8%。

量贩渠说念影响双重：拉动销售的同期潜藏毛利率压力

在销售渠说念方面，量贩渠说念对公司产生了双重影响。2023 年下半年，皆云山食物与客户 G 开启深度合营，该客户在 2024 岁首度踏进公司前五大客户名单并成为第一大客户，单年孝敬销售额 7799.5 万元，占营收比重达 22.9%，进步其余四家前五大客户的销售总和之和，极地面拉动了南酸枣糕的销量，使得 2024 年南酸枣糕销量增速达 45.07%，较 2023 年 10.31% 的增速有显耀普及。但量贩式渠说念通过鸿沟化采购与精简诱骗步调完竣廉价销售，也让品牌商面对供应链压价的窘境，同业业的溜溜果园就出现零卖商毛利率从 2022 年 48.2% 下落至 2024 年 36.3% 的情况，有友食物 2024 年线下模式毛利率 27.69%，远低于线上 54.50% 的毛利率水平。

产能诈欺率不及仍规划扩产

产能方面，皆云山食物的情况相似激勉参谋。申诉期内，公司领有年产11000吨产能，其中南酸枣糕、南酸枣粒以相配他产物假想的年产能分散为8000吨、1100吨和1100吨。2024年，南酸枣糕的实践产能为7200吨，距原假想的8000吨产能仍差800吨才完竣满产，产能诈欺率仅达到78.2%；南酸枣粒的产能诈欺率小幅增长至64%，但仍显不及。即便如斯，公司规划借助这次IPO新增5000吨产能，使新增后产能达到16000吨。公司示意，现存产能在旺季无法鼎沸客户需求，新车间能提高产量及出产效果，但商场对新增产能能否灵验消化存在疑问，惦记淡季产能诈欺率不及的问题会进一步突显，导致建立闲置率攀升、单元出产资本提高。

尝试丰富产物矩阵，新业务鼓励面对竞争压力

此外，皆云山食物也在尝试丰富产物矩阵，规划开拓南酸枣片、南酸枣布丁及南酸枣饮品等新格式产物，结果申诉期内领有六款预买卖化储备产物。不外，由于南酸食物商场竞争加重，新业务鼓励存在收效难达预期的风险。

尾声：

“ 皆云山食物IPO之路上头对的产物结构、产能等问题九游体育官网登录入口，有待商场进一步不雅察与考验。”